【東北證券】光伏電站已成業(yè)務(wù)重點(diǎn)。公司是國內(nèi)較早確立以持有電站運(yùn)營為目標(biāo)的企業(yè)。由于轉(zhuǎn)型果斷,再加上募集資金和超募資金的助力,公司在光伏電站上已經(jīng)初有斬獲。目前公司在手電站的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到210兆瓦,預(yù)計(jì)2014年全年電費(fèi)收入將達(dá)到2個(gè)億,實(shí)現(xiàn)凈利潤近1個(gè)億,對業(yè)績帶來十分積極的影響。

光伏電站規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張可期。公司在光伏電站上有介入較早經(jīng)驗(yàn)豐富、負(fù)債率低便于增大財(cái)務(wù)杠桿和執(zhí)行力強(qiáng)等優(yōu)勢。2015年,保守估計(jì)公司將新增電站500兆瓦,樂觀估計(jì)將新增700兆瓦以上,直指GW規(guī)模。我們認(rèn)為在光伏電站電費(fèi)收入的推動(dòng)下,公司業(yè)績已經(jīng)迎來向上的拐點(diǎn)。光伏電站將給公司業(yè)績帶來翻天覆地的變化。在今后幾年內(nèi),公司的業(yè)績都有望在電費(fèi)收入大幅增長的推動(dòng)下持續(xù)快速增長。

環(huán)保催化劑產(chǎn)品處在市場開拓期,前景看好。公司全資子公司山東天璨是目前國內(nèi)乃至世界首家從事“新型高效無毒煙氣脫硝催化劑”的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和工程實(shí)施的國家級高新技術(shù)環(huán)保企業(yè)。公司產(chǎn)品是傳統(tǒng)釩鈦系SCR脫硝劑的替代產(chǎn)品,長期發(fā)展前景看好。此外公司擬增發(fā)建設(shè)的年產(chǎn)300萬套國V高效凈化汽車尾氣的稀土催化劑項(xiàng)目同樣符合當(dāng)前節(jié)能環(huán)保大潮,發(fā)展?jié)摿^大。公司環(huán)保產(chǎn)品目前處在市場開拓的關(guān)鍵階段,一旦獲得突破,將成為業(yè)績增長的又一助力。

預(yù)計(jì)公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.14、0.33和0.66元。公司的當(dāng)前估值水平雖然不低,但是今后幾年的業(yè)績具備持續(xù)快速增長潛力,因此仍是值得關(guān)注的中長期標(biāo)的,暫給予公司增持評級,建議積極關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn):光伏電站擴(kuò)張不及預(yù)期、短期股價(jià)上漲過快和市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)需要注意。