【長江電力設(shè)備新能源分析師：鄔博華、馬軍、張垚】

馬去雄風(fēng)在，羊來福氣生，我們梳理板塊近期觀點，繼續(xù)建議超配電新，特別是風(fēng)光、新能源汽車、電改及能源互聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分領(lǐng)域尤需重視。

風(fēng)光板塊——“買入不心塞，持有不擔(dān)心”。隨著風(fēng)電電價下調(diào)方案落地、光伏全年裝機配額初步出臺，2015年風(fēng)電、光伏裝機大年已經(jīng)明確，因此行業(yè)、板塊基本面無須擔(dān)心。此外，國家對新能源發(fā)電的支持態(tài)度不會動搖，配額制、碳排放等大政策仍然值得期待，因此板塊不缺催化劑。由此來看，風(fēng)、光板塊目前“買入不心塞（在底部），持有不擔(dān)心（終會漲）”，這是戰(zhàn)略問題。此外，兩個要素不得不提：（1）油價波動，盡管不會動搖風(fēng)、光實際需求（特別是國內(nèi)市場），但是對板塊投資情緒會外加影響；（2）新能源板塊和企業(yè)漲了2年，2013年來自行業(yè)和政策拐點，2014年來自企業(yè)轉(zhuǎn)型啟動，今年轉(zhuǎn)型兌現(xiàn)、業(yè)績兌現(xiàn)是支撐企業(yè)股價的基礎(chǔ)。所以需要盯住市場情緒變化，同時重配兌現(xiàn)能力最強的龍頭企業(yè)，這是戰(zhàn)術(shù)問題。投資主題上，可以關(guān)注高效電池、分布式、運營擴張、儲能、碳排放等，強烈推薦5個標(biāo)的：江蘇曠達(dá)、陽光電源（2014年幾乎沒漲）、隆基股份、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能，同時推薦林洋電子、愛康科技、吉鑫科技、東方能源。

新能源汽車板塊——“大風(fēng)起，云飛揚”。電動車產(chǎn)業(yè)鏈馬年最后幾個交易日表現(xiàn)搶眼，我們認(rèn)為行情仍未結(jié)束，也將貫穿全年：（1）終端需求持續(xù)放量。全年整車銷量翻倍以上增長導(dǎo)致供應(yīng)鏈緊張，尤以動力鋰電池環(huán)節(jié)為代表；（2）去年三季度以來，油價下跌帶動板塊調(diào)整2個季度，油價趨穩(wěn)后補漲意愿強烈；（3）國家重點支持產(chǎn)業(yè)風(fēng)向不變，后續(xù)預(yù)期加快扶植政策落地。從投資角度來看，今年板塊將以銷量的快速增長為持續(xù)刺激因素，伴以公交車燃油補貼政策調(diào)整、明星車型上市（如比亞迪SUV）、商業(yè)模式推陳出新、產(chǎn)業(yè)鏈購并等事件催化，我們重點看好終端生產(chǎn)運營+電池產(chǎn)業(yè)鏈兩個環(huán)節(jié)，特別是龍頭和代表性企業(yè)，包括終端環(huán)節(jié)的比亞迪、科泰電源、東風(fēng)汽車等，電池產(chǎn)業(yè)鏈的東源電器、天賜材料、滄州明珠、新宙邦等，電機環(huán)節(jié)的方正電機、信質(zhì)電機也值得重點關(guān)注。

電網(wǎng)板塊——“電改破土，觸網(wǎng)生花”。大家對電網(wǎng)年初投資規(guī)劃十分關(guān)注，而2015年的預(yù)測增速較2014年有所下降。我們一貫認(rèn)為這個數(shù)字的指導(dǎo)意義不大，但從產(chǎn)業(yè)需求及競爭格局來看，今年暫時看不到設(shè)備企業(yè)高增長的支撐點。板塊里我們重點關(guān)注兩個方向：特高壓+電力改革。（1）特高壓方面，我們在2014年末一直提示平高電氣的投資機會，主要基于跨年估值切換以及年初政策刺激，結(jié)果來看也實現(xiàn)了30%漲幅。站在當(dāng)前時點，龍頭平高電氣、許繼電氣的業(yè)績市場預(yù)期比較充分，股價后續(xù)刺激將主要來自于項目不斷核準(zhǔn)。（2）電力改革是今年極重要的主題，目前來看電網(wǎng)末端用電服務(wù)市場放開所帶來的投資機會確定?？春眠@一環(huán)節(jié)，一方面是因為存量用戶足夠多，市場空間大；一方面是市場初期各種商業(yè)模式的涌現(xiàn)容易帶來估值提升。對于進入該市場的服務(wù)企業(yè)來說，短期以運維、工程服務(wù)進入，如果能夠結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)思維，擴大用戶覆蓋范圍并實現(xiàn)區(qū)域組網(wǎng)，遠(yuǎn)期可開展售電、用戶側(cè)需求管理等各種增值服務(wù)，想象空間巨大。判斷這一環(huán)節(jié)易出現(xiàn)可觀主題行情，重點推薦行業(yè)先行者智光電氣、中恒電氣。（3）能源互聯(lián)網(wǎng)是今年板塊風(fēng)向之一，而以下游工業(yè)用戶用電需求為基礎(chǔ)，布局下游用電服務(wù)市場的企業(yè)有望率先插上“互聯(lián)網(wǎng)”的翅膀，因此中恒、智光、南瑞之類的企業(yè)更需關(guān)注。

工控板塊——“業(yè)績穩(wěn)健，估值安全”。板塊之前跟隨工業(yè)4.0有過較好表現(xiàn)，我們對該板塊的投資價值判斷更偏向于基本面，主要基于2個原因：（1）工業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代更多基于實際產(chǎn)業(yè)需求，而不是政策引導(dǎo)。（2）與新興行業(yè)相比，工控行業(yè)下游更分散、應(yīng)用更成熟。站在羊年初始，我們認(rèn)為版塊內(nèi)經(jīng)營扎實的龍頭公司2015、2016業(yè)績增速有保證（甚至環(huán)比提升），當(dāng)前估值也提供了較高的安全邊際，建議穩(wěn)健投資者積極配置，重點推薦臥龍電氣、匯川技術(shù)、宏發(fā)股份等。

以上是我們當(dāng)前的行業(yè)觀點和推薦建議，后續(xù)我們還將繼續(xù)提供細(xì)致、深入、可靠的產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤及研究。感謝各位投資者2014年的大力支持，在新的一年中，我們將繼續(xù)前行、不負(fù)眾望.