傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步,光伏EPC貢獻(xiàn)新增量:2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.02億元,同比增長(zhǎng)55.38%;歸母后凈利潤(rùn)1.46億元,同比下降8.47%。報(bào)告期內(nèi),公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化的情況下,傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入28.80億元,較上年同期增長(zhǎng)49.77%,凈利潤(rùn)1.78億元,較上年同期增長(zhǎng)11.01%;其中,戶(hù)內(nèi)開(kāi)關(guān)柜業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.2%,主要系川開(kāi)電氣于2015年9月并表,新增確認(rèn)營(yíng)收3.36億元所致。報(bào)告期內(nèi),公司加強(qiáng)太陽(yáng)能光伏領(lǐng)域的融資租賃銷(xiāo)售業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新,EPC光伏電站業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.91億元,成為主要的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。2016年一季度,公司光伏EPC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.22億元,新增簽訂EPC總包合同6.68億元。預(yù)計(jì)2016年,川開(kāi)電氣的完整并表及光伏EPC業(yè)務(wù)的快速開(kāi)展,將確保公司業(yè)績(jī)的持續(xù)向好態(tài)勢(shì)。

充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)模式加速變現(xiàn):報(bào)告期內(nèi),公司在全國(guó)累計(jì)投建及運(yùn)營(yíng)公共充電站1800多個(gè)、充電終端約3萬(wàn)個(gè),完成投資約10億元,累計(jì)簽約城市29個(gè)、成立合資公司14個(gè)、項(xiàng)目落地城市81個(gè)。公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)總營(yíng)收1.21億元,利潤(rùn)-4619萬(wàn)元。其中,電動(dòng)汽車(chē)充電業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入1294萬(wàn)元,利潤(rùn)-6131萬(wàn)元:電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售收入1億元,利潤(rùn)1552萬(wàn)元;電動(dòng)汽車(chē)租賃收入253萬(wàn)元,利潤(rùn)-39萬(wàn)元。隨著各地對(duì)充電設(shè)施建設(shè)投入加大,我國(guó)充電樁市場(chǎng)正迎來(lái)發(fā)展的高峰階段,2016年我國(guó)充電設(shè)施市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到400億元,公司將把握發(fā)展機(jī)遇,把控投資節(jié)奏,控制投資成本,合理推進(jìn)市場(chǎng)拓展,并加強(qiáng)落實(shí)、建立完善的運(yùn)營(yíng)體系。

費(fèi)用率略增,加碼研發(fā)投入:報(bào)告期內(nèi),川開(kāi)電氣的并表以及新能源業(yè)務(wù)的拓展等因素累積下,公司的期間費(fèi)用率達(dá)1670%,同比上升181個(gè)百分點(diǎn),其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為635%/908%/127%,分別同比上升0.19/1.33/0.29個(gè)百分點(diǎn)。2015年,公司研發(fā)投入1億元,同比增長(zhǎng)79%,研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例334%,同比提升044個(gè)百分點(diǎn)。公司成功完成CMS主動(dòng)柔性智能充電系統(tǒng)、110kV及以上電壓等級(jí)的光學(xué)電子式電流互感器、光學(xué)電子式電壓互感等系列新產(chǎn)品的成果鑒定及推廣準(zhǔn)備,成立以研究院試驗(yàn)中心為首的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì),為未來(lái)發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品儲(chǔ)備。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司16-18年EPS為0.22、0.28、0.34元,對(duì)應(yīng)4月26日收盤(pán)價(jià)PE分別為103.5、81.0、67.3倍,看好公司開(kāi)創(chuàng)性充電商業(yè)模式的成長(zhǎng)前景,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:充電樁推廣緩慢。