進(jìn)入2025年，國內(nèi)氫能企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓開始頻繁，市場(chǎng)變動(dòng)更為迅速，這給本就不太穩(wěn)定的氫能產(chǎn)業(yè)籠罩了一層陰霾，行業(yè)洗牌正在加速。

綜合來看，有“0營收氫企緊急轉(zhuǎn)讓80%國有股權(quán)”，也有“研究性企業(yè)被迫急售股權(quán)”，更有“地方國企意圖剝離氫能業(yè)務(wù)”……種種跡象表明，氫能企業(yè)生存空間似乎正在縮減，雖然政策利好“敲得叮當(dāng)響”，但實(shí)際是“誰含淚誰知道”。

九月以來，國內(nèi)已經(jīng)有至少8起氫能企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件——

分析氫能企業(yè)轉(zhuǎn)讓原因，與控股企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整息息相關(guān)，同時(shí)也離不開市場(chǎng)及行業(yè)整體環(huán)境的推動(dòng)。

企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整與資源優(yōu)化

綜合來看，部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓的氫能企業(yè)的控股股東有國企背景，或者為地方性國資企業(yè)。

對(duì)于地方國企轉(zhuǎn)讓其控股氫能公司股權(quán)的原因，短期來看，由于氫能企業(yè)營利較少，控股股東將更多聚焦于核心主營業(yè)務(wù)，正在逐漸剝離氫能業(yè)務(wù)。

例如，今年7月底，山東九木氫能科技股份有限公司（以下簡稱“九木股份”）80%國有股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

最終，泰安市泰山新能源發(fā)展有限公司（以下簡稱“泰山新能源”）與寧陽經(jīng)開投資有限公司、寧陽縣鑫農(nóng)農(nóng)村發(fā)展有限公司簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，受讓九木股份80%股權(quán)（其中75%來自寧陽經(jīng)開，5%來自寧陽鑫農(nóng)），交易總價(jià)款為618萬元。

轉(zhuǎn)讓前，寧陽經(jīng)開持股95%，寧陽鑫農(nóng)持股5%，均為寧陽縣國資體系企業(yè)；泰山新能源持股80%，成為控股股東；寧陽經(jīng)開持股比例降至20%，寧陽鑫農(nóng)退出股東行列。

此次轉(zhuǎn)讓是寧陽縣國資體系對(duì)九木股份的主動(dòng)退出，泰山新能源（實(shí)際控制人為泰安市國資委）接盤后，公司實(shí)際控制人變更為泰安市國資委。根據(jù)披露營利情況，九木股份2024年?duì)I收為0元，2025年上半年凈利潤扭虧為盈（33萬元）。

九木股份的盈利情況并不樂觀，不過泰安市國資委的加入是否會(huì)轉(zhuǎn)危為安，短時(shí)間內(nèi)或?qū)㈦y見分曉。

對(duì)于氫能企業(yè)本身來講，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)聚焦和轉(zhuǎn)型，在整體業(yè)務(wù)布局上有所調(diào)整，但最終是引入新股東可帶來資金、技術(shù)、市場(chǎng)資源，助力企業(yè)突破發(fā)展瓶頸，還是新股東戰(zhàn)略與企業(yè)不符、導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略混亂、資金鏈緊張，這都尚未可知。

行業(yè)洗牌與市場(chǎng)收縮

2025年是氫能行業(yè)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從政策上來講，這一年是“十四五”的收官之年，也是氫能第一個(gè)示范期結(jié)束的一年，所有的示范成果都將在今年進(jìn)行檢驗(yàn)，下一步走向如何也將在今年有個(gè)初步推斷；從市場(chǎng)上來講，今年迎來了行業(yè)的重整和洗牌，頭部企業(yè)并沒有加速擴(kuò)張，反而選擇了謹(jǐn)慎的收縮策略，這不僅反映了市場(chǎng)整體需求不足的現(xiàn)狀，同時(shí)也為后續(xù)的穩(wěn)健發(fā)展鋪路。

然而，這給中小企業(yè)的生存發(fā)展帶來了極大困難。缺乏雄厚的資金鏈支撐和穩(wěn)定的客戶資源，氫能中小企業(yè)將面臨被“過濾”和“淘汰”的風(fēng)險(xiǎn)。甚至手握多項(xiàng)技術(shù)專利，產(chǎn)品極具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)都在解決“無人買單”的產(chǎn)品庫存問題，而這種情況不在少數(shù)。

武漢理工氫電科技有限公司（以下簡稱“武漢理工氫電”）是國內(nèi)最早的燃料電池膜電極企業(yè)，近兩年國內(nèi)燃料電池膜電極市場(chǎng)行情不斷收縮，導(dǎo)致這家技術(shù)型企業(yè)也進(jìn)入了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的艱難境地。

從技術(shù)上來說，武漢理工氫電自主研發(fā)的CCM型膜電極（Catalyst Coated Membrane）打破了國外技術(shù)壟斷，將貴金屬鉑用量從0.8mg/cm2降至0.28mg/cm2，此外也建成了國內(nèi)首條燃料電池膜電極自動(dòng)化生產(chǎn)線。

經(jīng)過幾年發(fā)展，國內(nèi)燃料電池核心材料企業(yè)都已步入商業(yè)化階段，多數(shù)企業(yè)已具備量產(chǎn)能力。從行業(yè)市場(chǎng)化程度來看，氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)技術(shù)不斷提升，甚至部分領(lǐng)域已超過國外，但市場(chǎng)需求驟縮、行業(yè)洗牌加速的腳步也開始步步緊逼。